Phía sau khoản lợi nhuận đột biến của Công ty Xây dựng Hợp Lực

Phía sau khoản lợi nhuận đột biến của Công ty Xây dựng Hợp Lực

Thành lập vào tháng 4/2009, giai đoạn thị trường bất động sản tạm "chững" sau khoảng thời gian tăng trưởng quá nóng, khiến thị trường xây dựng trở nên cạnh tranh khốc liệt, tuy nhiên, Công ty Cổ phần Xây dựng Hợp Lực (viết tắt là Công ty Hợp Lực) vẫn nỗ lực phát triển lớn mạnh.

Từ một đơn vị tư vấn xây lắp, thầu phụ, Hợp Lực đã vươn lên trở thành một trong những tổng thầu thiết kế - thi công hàng đầu trong lĩnh vực xây dựng công nghiệp tại Việt Nam; nằm trong top 50 doanh nghiệp tăng trưởng nhanh nhất Việt Nam năm 2022, theo bình chọn của Vietnam Report.

Khởi đầu từ mức vốn trên dưới chục tỷ đồng, hiện quy mô vốn điều lệ của Công ty Hợp Lực đã lên đến 500 tỷ đồng, theo đăng ký doanh nghiệp thời điểm 11/2021.

Hệ sinh thái Công ty Hợp Lực cũng mở rộng thêm 5 đơn vị thành viên, là: Công ty Cổ phần Cơ điện Hợp Lực, Công ty Cổ phần Công nghệ Mạ Hợp Lực, Công ty Cổ phần Capplus, Công ty Cổ phần HL Windows và Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Thái An.

Các công ty này được phân bổ theo từng lĩnh vực riêng biệt, như: tư vấn thiết kế, thi công và giám sát; cung cấp xi mạ sản phẩm kim loại, phi kim loại; tư vấn, thiết kế thi công nội thất; sản xuất vật liệu xây dựng; thiết kế và thi công công trình hạ tầng kỹ thuật khu công nghiệp...

Đằng sau sự phát triển nhanh chóng của Công ty Hợp Lực phải kể đến công sức của ông Lê Anh Hùng (chủ tịch hội đồng quản trị), ông Trần Ngọc Tân (tổng giám đốc), ông Nguyễn Mạnh Hùng (phó tổng giám đốc). Dưới sự điều hành của ban lãnh đạo, Công ty Hợp Lực đã mang về nhiều bản hợp đồng giàu giá trị, điển hình là dự án tổ hợp nhà máy điện tử Luxshare-ICT hồi năm 2016, trong vai trò tổng thầu thiết kế và thi công.

Một số dự án tiêu biểu khác làm nên tên tuổi cho Công ty Hợp Lực có thể kể đến như nhà máy điện tử BYD; nhà máy Goertek Vina; nhà máy Samsung Electronics; nhà máy Sunny Opotech (Việt Nam); tổ hợp các dự án của tập đoàn Đại Lợi Phổ; tổ hợp các dự án của tập đoàn Far Eastern...

Nhờ nhận được thêm nhiều công việc tại các dự án xây dựng lớn trên, doanh thu của Công ty Hợp Lực những năm gần đây ghi nhận sự tăng trưởng ấn tượng. Theo tìm hiểu của VietnamFinance, số liệu riêng lẻ của Công ty Hợp Lực cho thấy doanh thu thuần bán hàng và cung cấp dịch vụ giai đoạn 2016-2020 lần lượt đạt 417,7 tỷ đồng, 802,3 tỷ đồng, 1.086 tỷ đồng, 1.731 tỷ đồng, 2.670 tỷ đồng.

Điểm cần chú ý là chi phí giá vốn của Công ty Hợp Lực tương đối cao, chẳng hạn các năm 2016-2020 ước tính bình quân chiếm đến 96% doanh thu thuần, cá biệt năm 2020 lên tới 98%. Vì biên lợi nhuận gộp khiêm tốn, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình ngành, cho nên lợi nhuận sau thuế của Công ty Hợp Lực khá mỏng với 1,4 tỷ đồng (2016), 7,6 triệu đồng (2017), 1,3 tỷ đồng (2018), 2,8 tỷ đồng (2019) và 6,9 tỷ đồng (2020).

Theo tìm hiểu của người viết, Hợp Lực đang có kế hoạch IPO. Dường như, công ty này đang cố gắng làm đẹp bảng kết quả kinh doanh của mình trước khi lên sàn. Bởi vậy năm 2021, kết quả kinh doanh của Công ty Hợp Lực đã được cải thiện đáng kể.

Cụ thể, doanh thu thuần đã chứng kiến mức tăng mạnh nhất trong lịch sử hoạt động, từ 2.670 tỷ đồng lên 4.416 tỷ đồng, tương đương 1,65 lần. Công ty Hợp Lực cũng kiểm soát tốt hơn chi phí giá vốn, biên lợi nhuận gộp đạt 3,5%. Chính vì vậy, bất chấp các chi phí lãi vay và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng hơn 2 lần, Công ty Hợp Lực vẫn báo cáo con số lợi nhuận sau thuế 48,4 tỷ đồng, cao hơn 7 lần thực hiện năm 2020.

Ngoài ra, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh cũng có nhiều khởi sắc khi đảo chiều lên 1.068 tỷ đồng, khác xa giá trị của năm trước là âm 366,9 tỷ đồng.

Dù vậy, một tín hiệu cần lưu ý là khoản nợ phải trả cũng tăng không ngừng nghỉ các năm qua. Đến thời điểm 31/12/2021, nợ phải trả đã tăng lên 1.976 tỷ đồng, tăng gấp rưỡi hồi đầu năm, gần như là nợ ngắn hạn; trong khi đó, vốn chủ sở hữu chỉ đạt 469 tỷ đồng, tức tỷ số nợ trên vốn là 4,2 lần, khá cao, dẫu cho ngành xây dựng là ngành thâm dụng vốn.

Chủ yếu nợ tăng là vì khoản mục phải trả người bán ngắn hạn tăng từ 478 tỷ đồng lên 735 tỷ đồng; ngoài ra khoản phải trả ngắn hạn khác từ 834 triệu đồng lên gần 133 tỷ đồng; vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn từ 403 tỷ đồng lên 510 tỷ đồng, vượt qua vốn góp chủ sở hữu.

Ngược lại về phía tài sản, trong bối cảnh doanh thu thuần nhảy vọt, chiếm một phần lớn trong đó là khoản "phải thu ngắn hạn của khách hàng" với 706 tỷ đồng, tức gần 30% tổng tài sản, tăng 2,5 lần so với năm 2020; giá trị hàng tồn kho cũng tăng gần gấp đôi lên 677 tỷ đồng, là chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang.

Nhìn chung, phụ thuộc hơn vào vốn bên ngoài khiến mức độ tự chủ tài chính của Công ty Hợp Lực ngày càng thấp. Ngoài các yếu tố rủi ro về tài chính, hệ quả khá rõ là chi phí tài chính của doanh nghiệp đang có chiều hướng tăng nhanh qua mỗi năm, đơn cử năm 2021 là 27 tỷ đồng, gấp hơn 2 lần năm 2020 và gấp 3,5 lần năm 2019.