ACBS dự báo VN-Index sẽ không mất mốc 1.000 điểm cuối năm 2023, có thể vượt 1.400 điểm

Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) cho biết, năm 2022 là một năm đầy biến động đối với thị trường chứng khoán Việt Nam trong bối cảnh thị trường toàn cầu sụt giảm khi lạm phát tăng vọt, giá năng lượng tăng cao, căng thẳng giữa Ukraine và Nga,...

Chỉ số VN-Index đạt đỉnh 1.520 điểm vào đầu tháng 4/2022, kết thúc năm ở mức 1.007,1 điểm, giảm 32,8% so với mức 1.498,3 điểm vào đầu năm. Tâm lý thị trường tiêu cực cùng với các cuộc điều tra và khó khăn trên thị trường bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp khiến chỉ số VN-Index đã giảm xuống mức thấp nhất là 911,9 điểm vào giữa tháng 11/2022.

Do dòng vốn bị nghẽn trong vụ việc trái phiếu Vạn Thịnh Phát và các doanh nghiệp không huy động được vốn thông qua phát hành trái phiếu trong ngắn hạn, thanh khoản thị trường đã giảm xuống mức bình quân 10.351,4 tỷ đồng/phiên trong quý IV/2022, từ mức bình quân 24.203,6 tỷ đồng trong quý I/2022, giảm mạnh 57,2%.

Thanh khoản thậm chí giảm xuống mức 5.500 tỷ đồng/phiên trong tháng 12/2022. Theo ACBS, giá cổ phiếu giảm mạnh cộng với thanh khoản thấp là tiền đề cho việc bán giải chấp trong tháng 11/2022.

So với các thị trường khác trong khu vực, chỉ số VN-Index ghi nhận mức giảm sâu nhất 32,8%, tiếp theo là thị trường Đài Loan (giảm 22,6%). một số ít thị trường duy trì được sắc xanh với mức tăng trưởng nhỏ ở mức một con số là Singapore (tăng 4,1%) và Indonesia (tăng 2,8%).

Về mặt định giá, ACBS cho biết Việt Nam đang ở mức 9,8 lần, thấp hơn 26,2% so với mức trung bình các thị trường là 13,3 lần. Đây cũng là mức định giá thấp nhất trong 10 năm qua của thị trường chứng khoán Việt Nam, cho thấy cơ hội tốt để đầu tư.

Trái ngược với năm 2021, năm 2022 được thúc đẩy bởi dòng vốn ngoại, đặc biệt trong 2 tháng cuối năm khi tổng dòng vốn ngoại trong 2 tháng này đạt 26.839 tỷ đồng (tương đương 1,1 tỷ USD). Nhờ đó, dòng vốn nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam chuyển sang dương 23.604 tỷ đồng sau 2 năm liên tiếp dòng vốn chảy ra ròng trong giai đoạn 2020-2021.

Về triển vọng năm 2023, với kịch bản cơ sở, ACBS cho rằng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trên VN-Index sẽ tăng trưởng 12,8% so với năm 2022 nhờ khả năng phục hồi của ngành ngân hàng với chất lượng tài sản và NIM dự kiến duy trì ổn định.

ACBS kỳ vọng lạm phát sẽ nằm trong tầm kiểm soát trong năm 2023, giúp Chính phủ có nhiều dư địa hơn để thúc đẩy chi tiêu công, thúc đẩy lĩnh vực vật liệu xây dựng cũng như các lĩnh vực liên quan như logistics và khu công nghiệp.

“Vốn được bơm vào nền kinh tế thông qua chi tiêu công sẽ giúp giải quyết vấn đề thanh khoản của hệ thống và giúp các doanh nghiệp, đặc biệt là trong lĩnh vực sản xuất, dễ dàng tiếp cận các khoản vay hơn”, chuyên gia của ACBS cho biết.

Dựa trên kịch bản đó, ACBS dự báo VN-Index sẽ giao dịch ở mức P/E 11,3 lần và đạt mức 1.217 điểm. Theo đó, P/E 11,3 lần tương đương với P/E trung bình của VN-Index từ năm 2010 trừ đi một độ lệch chuẩn.

Kịch bản lạc quan của ACBS dựa trên giả định áp lực lạm phát toàn cầu giảm bớt và nhu cầu toàn cầu tăng trở lại, thuận lợi cho dòng vốn FDI vào Việt Nam cũng như lĩnh vực sản xuất và xuất khẩu của Việt Nam. Việc Trung Quốc mở cửa trở lại cũng sẽ thúc đẩy ngành du lịch và dịch vụ của Việt Nam.

Dựa trên kịch bản đó, ACBS kỳ vọng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết sẽ tăng 17,8% so với năm 2022 và chỉ số VN-Index sẽ vượt ngưỡng 1.400 điểm, tương đương với P/E 12,5 lần. Con số này thấp hơn 15% so với mức P/E trung bình 14,7 lần trong 10 năm.

Cuối cùng, kịch bản thận trọng mà ACBS đưa ra có thể xảy ra với 5 giả định. Một là các biến thể mới của Covid-19 khiến Việt Nam và nhiều quốc gia khác trên thế giới phải phong tỏa trở lại, hoặc ít nhất là tăng cường các biện pháp phòng ngừa. Hai là lạm phát toàn cầu có thể ở mức cao gây áp lực lên lãi suất và tỷ giá.

Ba là sức mua tiếp tục giảm trên toàn thế giới. Bốn là thanh khoản hệ thống tiếp tục căng thẳng và năm là thị trường trái phiếu tiếp tục chứng kiến các đợt điều tra như đã diễn ra trong thời gian qua.

Với kịch bản này, tăng trưởng lợi nhuận dự phóng là 7,8% so với năm 2022, thị trường sẽ trở lại mức P/E thấp 10,1 lần như trong tháng 11/2022. VN-Index dự báo đạt mức 1.036 điểm.