Vay nợ hàng chục nghìn tỷ trái phiếu, Tập đoàn Trung Nam sinh lời nhỏ giọt
Liên tục vay nợ trái phiếu
Mới đây, Công ty TNHH Điện mặt trời Trung Nam Thuận Nam (thuộc Tập đoàn Trung Nam) đã công bố thông tin về kết quả chào bán trái phiếu riêng lẻ đối với lô trái phiếu có mã TNSCB2124001.
Theo đó, doanh nghiệp đã phát hành thành công 20 triệu trái phiếu với mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu, tương đương tổng giá trị 2.000 tỷ đồng. Đây là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, có đảm bảo bằng tài sản và không phải khoản nợ thứ cấp của doanh nghiệp.
Lãi suất năm đầu cố định 9,5%/năm và các năm sau lãi suất thả nổi với kỳ hạn là 3 năm. Thời điểm phát hành là ngày 27/4/2021.
Tài sản bảo đảm của lô trái phiếu là 100 triệu cổ phần tại Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Trung Nam cùng với các quyền, lợi ích phát sinh từ các cổ phần.
Cùng với đó là quyền sử dụng đất, tài sản gắn liền hình thành trong tương lai của khu đất có diện tích 848.605 m2 tại xã Hòa Liên, huyện Hòa Vang, TP. Đà Nẵng; quyền tài sản gắn liền với dự án khu công nghệ thông tin Đà Nẵng.
Trái chủ của lô trái phiếu nêu trên là 3 nhà đầu tư tổ chức trong nước, tuy nhiên thông tin cụ thể không được phía doanh nghiệp công bố; doanh nghiệp cũng không cho biết mục đích của đợt huy động vốn này. Tổ chức tham gia thu xếp phát hành là Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect.
Đây không phải lần đầu tiên Công ty TNHH Điện mặt trời Trung Nam Thuận Nam vay vốn nghìn tỷ đồng thông qua kênh trái phiếu mà trước đó, trong năm 2020, doanh nghiệp huy động được hơn 6.400 tỷ đồng.
Theo tìm hiểu, doanh nghiệp thành viên thuộc Tập đoàn Trung Nam này là chủ đầu tư của dự án điện mặt trời Trung Nam Thuận Nam 450MW. Dự án được xây dựng trên diện tích 557ha, cùng hệ thống trạm biến áp, truyền tải 500kV, 220kV kéo dài từ xã Phước Minh, huyện Thuận Nam đến xã Vĩnh Tân, huyện Tuy Phong, tỉnh Bình Thuận. Tổng mức đầu tư của dự án lên đến 12.000 tỷ đồng.
Chưa dừng lại ở đó, ngoài Công ty TNHH Điện mặt trời Trung Nam Thuận Nam, Công ty Cổ phần Trung Nam cũng liên tiếp phát hành hàng nghìn tỷ đồng trái phiếu, đơn cử như lần mới đây vào hồi cuối tháng 8/2020, với tổng giá trị 2.500 tỷ đồng.
Một doanh nghiệp thành viên khác là Công ty Điện mặt trời Trung Nam cũng huy động 3.600 tỷ đồng trái phiếu trong năm vừa qua. Bản công bố thông tin của doanh nghiệp cho biết MBBank là tổ chức đã mua 1.500 tỷ đồng trái phiếu của đơn vị này.
Nhìn chung, thống kê theo số liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), nhóm doanh nghiệp nhà Trung Nam đã huy động đến gần 15.000 tỷ đồng thông qua kênh trái phiếu trong hơn 1 năm qua.
Khả năng sinh lời ảm đạm
Nói thêm về Tập đoàn Trung Nam, đó là một tập đoàn đa ngành được thành lập vào năm 2004, hoạt động chính trong lĩnh vực năng lượng, xây dựng, hạ tầng và bất động sản.
Người đứng đầu tập đoàn là doanh nhân Nguyễn Tâm Thịnh (sinh năm 1973). Kể từ năm 2018 đến nay, khẩu vị của Tập đoàn Trung Nam dần thay đổi từ tập trung phát triển các dự án thủy điện chuyển sang đầu tư các dự án điện mặt trời.
Dự án đầu tiên của Tập đoàn Trung Nam trong lĩnh vực này là dự án nhà máy điện mặt trời Trung Nam Thuận Bắc, được khởi công vào tháng 7/2018, với vốn đầu tư gần 5.000 tỷ đồng. Nhà máy nằm trên địa bàn xã Lợi Hải và xã Bắc Phong, huyện Thuận Bắc, tỉnh Ninh Thuận.
Dự án này có công suất thiết kế 204 MW, sản lượng điện tối đa khoảng 450 triệu kWh/năm, chủ đầu tư là Công ty Cổ phần Điện mặt trời Trung Nam.
Cuối tháng 1/2019, Tập đoàn Trung Nam tiếp tục khởi công dự án nhà máy điện mặt trời Trung Nam - Trà Vinh tại xã Dân Thành, thị xã Duyên Hải, tỉnh Trà Vinh với quy mô 171,17 ha. Dự án này có công suất thiết kế 140 MW, sản lượng điện trung bình dự kiến đạt 250 triệu kWh/năm.
Đến trung tuần tháng 5/2020, tập đoàn của ông Nguyễn Tâm Thịnh tiếp tục khởi công dự án trạm biến áp và đường dây 220/500 kV kết hợp nhà máy điện mặt trời Trung Nam Thuận Nam, đã được đề cập ở phía trên.
Về tình hình kinh doanh, nhìn trên bình diện chung, do mới tham gia vào lĩnh vực điện mặt trời nên khó có thể đánh giá hiệu quả của những dự án nhà máy điện dưới sự điều hành của Tập đoàn Trung Nam.
Hơn nữa, đối với dự án đã bán điện được ít lâu, ví dụ là nhà máy điện mặt trời Trung Nam Thuận Bắc, Tập đoàn Trung Nam cũng tỏ ra không quá nhiệt huyết khi bất ngờ chuyển nhượng 49% cổ phần nhà máy cho Công ty Cổ phần Kỹ thuật công nghiệp Á Châu (ACIT) vào hồi tháng 4 vừa qua.
Chính vì vậy, dù sự so sánh có phần khập khiễng, tuy nhiên khả năng sinh lợi, tạo ra lợi nhuận của các thành viên còn lại của Tập đoàn Trung Nam vẫn được dư luận đặc biệt quan tâm.
Đầu tiên phải kể đến Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Trung Nam (Xây dựng Trung Nam), một trong những "sếu đầu đàn" của tập đoàn. Được thành lập từ tháng 11/2004, đến tháng 4/2021, doanh nghiệp có vốn điều lệ 14.825 tỷ đồng.
Trụ sở chính đặt ở số 7A/68 Thành Thái, quận 10 (TP.HCM); chủ tịch HĐQT kiêm người đại diện pháp luật là ông Thịnh.
Theo tài liệu mà VietnamFinance có được, trong giai đoạn 2016-2019, doanh thu của Xây dựng Trung Nam biến động theo đồ thị hình sin với sự thăng giáng khá mạnh. Cụ thể, doanh thu lúc này được ghi nhận lần lượt là 1.056 tỷ đồng; 4.230 tỷ đồng; 897,5 tỷ đồng và 6.480 tỷ đồng.
Do biên lợi nhuận gộp khá thấp, có năm chỉ đạt 4,75% (năm 2016), sau khi khấu trừ các chi phí vận hành, lãi vay thì Xây dựng Trung Nam có lãi tương đối nhỏ giọt so với doanh thu mang về.
Năm 2016, lợi nhuận từng rơi xuống vùng đáy với chỉ 2,1 tỷ đồng. So với doanh thu đạt hơn 1.000 tỷ đồng, biên lợi nhuận thuần lúc này vẻn vẹn hơn 0,2%.
Điểm sáng hiếm hoi trong khoảng thời gian này của Xây dựng Trung Nam là năm 2017, với lợi nhuận lên mức 390 tỷ đồng. Dẫu vậy, ở hai năm kế tiếp, doanh nghiệp nhanh chóng quay trở lại quỹ đạo ảm đạm với khoản lãi lần lượt là 21,3 tỷ đồng và 123,8 tỷ đồng.
Về cơ cấu nguồn vốn (tài sản), nợ phải trả của Xây dựng Trung Nam cũng biến động khá thất thường. Bình quân, doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn chiếm dụng ngoài với tỷ lệ xấp xỉ vốn chủ sở hữu, duy chỉ có năm 2017, con số nợ nhảy vọt lên mức 14.049 tỷ đồng, cao gấp 3,2 lần.
Tính đến cuối năm 2019, vốn chủ sở hữu đạt 4.406 tỷ đồng, trong khi đó nợ phải trả giảm còn 4.424 tỷ đồng.
Công ty Cổ phần Trung Nam, thành viên chủ chốt trong lĩnh vực bất động sản của tập đoàn, cũng có nhiều nét tương đồng. Trong giai đoạn 2016-2019, doanh thu của Trung Nam cũng liên tục trồi sụt, từ mức 158,2 tỷ đồng, đã tăng lên 455,5 tỷ đồng sau chỉ một năm. Tuy nhiên, ở năm kế tiếp con số này giảm nhanh còn 203,3 tỷ đồng và hồi phục về 280,9 tỷ đồng, vào cuối năm 2019.
Đáng chú ý, không chỉ có hệ số sinh lời thấp, năm 2016, doanh nghiệp còn gánh lỗ hơn 12 tỷ đồng. Ở các năm kế tiếp, lợi nhuận ghi nhận lần lượt là 41 tỷ đồng, 2,8 tỷ đồng và 24 tỷ đồng.
Thêm một điểm đáng lưu tâm, đó là Trung Nam sử dụng đòn bẩy tài chính ở mức cao. Nếu như năm 2016, nợ phải trả của doanh nghiệp chỉ là 1.768 tỷ đồng thì đến năm 2019, con số này đã vượt ngưỡng 4.088 tỷ đồng.
Trong khi đó, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp vẫn "dậm chân tại chỗ" với 678,7 tỷ đồng và 725,8 tỷ đồng (đầu và cuối chu kỳ).
